《表9 政企关系与企业特质风险回归结果(基于反向因果关系)》

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《政企关系与企业特质风险》

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为控制政企关系与企业特质风险之间可能存在的反向因果关系对本研究结论的影响，针对实际控制人或董事长和总经理首次当选人大代表或政协委员等情况，考察他们当选前后企业特质风险是否存在显著差异，即实际控制人或董事长和总经理首次当选后企业特质风险是否显著降低。具体而言，本研究剔除样本期间无政企关系和样本期间均有政企关系的企业样本，仅保留样本期前期无政企关系而后期出现政企关系的样本。经过细致的样本筛选，满足上述条件的Ger1样本量为434，Ger2样本量为311。据此对（1）式进行回归分析，结果见表9。由表9可知，Ger1和Ger2系数的显著性降低，但仍然在5%水平上显著为负，H1a再次得到验证。结果表明，企业实际控制人或董事长和总经理在首次当选人大代表或政协委员后，企业特质风险降低。