《表1 指标与变量：基于生存分析的上市公司财务困境时间效应研究》

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《基于生存分析的上市公司财务困境时间效应研究》

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注：此处关于月份的计算，≤1的取1，>1的取2。

相关研究证明，企业自身的交易成本、融资能力、资产再分配以及偿债能力均对企业资产的流动性具有严重影响，而企业资产的流动性又与企业的支付到期费用、偿还到期债务的额能力具有直接联系，由此可以将企业资产的流动性视为衡量企业财务困境的主要指标，而流动比率与速动比率是描述企业资产流动性的重要指标，其中流动比率是用来衡量企业流动资产对流动负债的比率，而速动比率则是用来衡量企业速动资产对流动负债的比率，均能够很好地体现企业流动资产支付到期费用与偿还到债务的能力。此外，企业的盈利能力直接影响着企业的偿债能力，盈利能力越高，代表企业的偿债能力越强，陷入到财务困境的风险也更低，因而盈利能力也是描述企业财务困境的关键性指标。一些学者指出可以利用多变量模型对企业财务危机进行预测，不仅预测精度校准，且误判的几率比较低，这种多变量模型主要包括流动比率与盈利能力。同时，部分学者指出企业盈利能力对于上市公司遭遇财务困境具有明显的正效应。需要注意的是，刻画企业财务困境的指标并非是特定的，且导致上市企业陷入财务困境的因素也并非仅限于资产流动性变差。因此，为了提高研究的严谨性，本文在选择流动比率、速动比率这两种资产流动性指标之外，还选择了盈利能力指标来描述企业的财务困境特征。此外，将财务杠杆、资产规模、资产周转率、工业增加值以及国民生产总值增长率作为控制变量。本文主要变量定义如表1所示。