《表4 当期高管增持、减持比例与当期公司绩效的关系》

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《动态内生性视角下高管持股变动的经济效果》

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如表4所示，通过对信息不对称理论和信号传递假说的分析可知，公司高管直接负责企业的日常工作，具有一定的信息优势，而外部投资者是难以准确及时地获取企业相关信息的。高管增持公司股份会向二级市场投资者传递积极的信号（Morck、Nakamur、Shivdasani，2000；习艳平，2012），从而使企业的股价处在一个较为合理的区间。与此同时，当二级市场投资者接收到这些信号后，他们会重新调整投资决策。一般情况下，外部投资者都会采取相同的措施。在一定程度上，这种做法会拉高股价，提升公司短期市场绩效，反之公司短期市场绩效会下降。H2和H3得到验证。