《表3 偿债能力DEA计算结果》

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《腾讯并购Supercell绩效研究》

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观察计算结果可知，腾讯在并购前三年中，其偿债能力连续走低，在2013年达到DEA有效，2014年其综合效率降至0.639，到2015年降至0.296。根据腾讯的财务报表数据可以计算出，2013—2015年腾讯的总负债同比增长率逐年递增，在2015年更是达到了107.45%。三年间其经营现金流量比率从73.27%降至36.52%，资产负债率从45.5%升至60.2%。这些数据均与DEA计算结果吻合，即并购前腾讯的偿债能力逐年减弱。详见表3。