《表2 主要变量的描述性统计》

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《融资约束与非效率投资相关性研究——基于财务重述视角》

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为对样本变量数据进行集中性和离散程度整体上进行了解，本文从最大值、最小值、均值和标准差等四个方面进行了描述性统计，分析结果如下表所示。从表2主要变量的描述性统计分析结果上看，发生投资不足的样本数量稍多于发生投资过度的样本数量，表明我国上市企业在投资政策的制定上偏向于保守，多以稳健型发展为主。在投资过度样本企业中，投资过度OFINV的均值为0.35，最小值为0，最大值为2.38，表明在投资过度样本企业中过度程度存在着较大的差距；在投资不足样本中投资不足IFINV的均值为-0.32，最小值为-2.98，最大值为0，表明投资不足的程度差距较大。在全样本中，融资约束SA的均值为0.33，表明我国上市企业普遍面临着融资约束，最小值为0，最大值为0.98，表明不同的样本企业面临着不同程度的融资约束，且差距较大；财务重述RES的均值为0.11，表明样本企业中有11%的企业发生了财务重述，该比例是偏高的；企业规模Size的均值为23.28，最小值为19.88，最大值为26.42，表明样本企业在规模上差距较小；总资产收益率ROA的均值为0.07，基本符合我国的整体经济增长速度，最小值为-0.0.56，最大值为1.02，表明样本企业在盈利能力上存在着巨大差异；企业成长性Growth的均值为0.13，表明样本企业的成长性从整体上看有待于进一步提升，最小值为-0.98，最大值为0.64，表明企业之间成长能力差距较大；资产负债率Lev的均值为0.41，低于国际最优负债水平0.5的要求，表明我国上市企业的融资能力偏低，面临的融资约束程度较高，但最大值达到了0.92，表明个别企业资产负债比例过高，易于陷入财务危机；机构投资者持股比例INS的均值为0.09，表明我国上市企业对于机构投资者的重要性并未充分认识，且机构投资者对于投资企业信心不足；股权集中度TOP10的均值为0.54，表明我国样本企业在股权结构上相对集中。