《表4 主要变量的相关性分析》

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《高管权力、负债性质与非效率投资》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

为初步检验假设和变量选择是否合理，本文对主要变量进行了Pearson相关性分析，其分析结果如表4所示。从表4主要变量相关性分析结果上看，各主要变量之间的相关系数均小于0.5，表明各主要变量之间并不存在多重共线性问题，变量的选择是合理的。高管权力P与过度投资OI之间的相关系数为0.051，与投资不足UI之间的相关系数为0.062，且在1%水平上显著，表明高管权力与非效率投资之间显著负相关，初步验证了本文的假设1是成立的。过度投资OI与经营性负债OL之间的相关系数为-0.061，与金融性负债FL之间的相关系数为-0.171，且在1%水平上显著，表明过度投资与负债之间显著负相关；投资不足UI与经营性负债OL之间的相关系数为-0.031，与金融性负债FL之间的相关系数为-0.139，且在1%水平上显著，表明投资不足与负债之间显著负相关，这充分表明负债与非效率投资之间显著负相关，初步验证了本文的假设2是成立的。从控制变量方面讲，盈利能力、市净率与非效率投资之间显著正相关，而企业规模、自由现金流量与非效率投资之间显著负相关。