《表1 0 聚类结构：股权集中度、投资者保护与财务绩效——基于国家层面创新型企业的经验证据》

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《股权集中度、投资者保护与财务绩效——基于国家层面创新型企业的经验证据》

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（3） 投资者保护对股权集中度与财务绩效关系影响的回归分析。第一，聚类分析。在研究股权集中度与财务绩效关系的同时，为了分析投资者保护对股权集中度与财务绩效关系影响，并检验假设H2a、H2b，本文首先依据投资者保护综合得分指数这一变量，利用K均值聚类法将样本数据分为投资者保护较高和投资者保护较低的两组。聚类分组结果如表10所示:INVESTOR较高组的均值为0.360，共有135个观测值；INVESTOR较低组均值为0.173，共945个观测值。同时由表11可知，两组的INVESTOR差异通过了F检验，且在1%的水平上具有显著差异，这说明本文的分组情况合理。