《表1 面板单位根的IPS检验和ADF-Fisher检验》

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《全球流动性动态及其对宏观经济的影响》

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注:作者计算所得。下同。

为了避免不同变量数值幅度差距过大而对模型估计造成干扰，本文对以上4个变量进行对数化变换。由于本文不需要讨论固定效应的影响，因此，本文对对数化后得到的变量进行一阶差分处理，分别得到ΔM1、ΔGDP、ΔCPI和ΔSTOCK。需要注意的是，由数量指标测量得到的M_liquidity growth在测量过程中已经进行过差分，故在此不再进行重复差分，记为ΔGLM。接下来，本文对以上5个变量进行面板单位根检验，其结果如表1所示。由表1可以看出，无论包含时间趋势与否，IPS检验结果都显示所有变量是平稳序列；而ADF-Fisher检验中只有序列ΔGLM在含时间趋势项的检验中不平稳，ΔGLM另外三项检验结果均表明是平稳序列，可以认为该序列是平稳序列。这表明ΔM1、ΔGDP、ΔCPI、ΔSTOCK和ΔGLM序列都是同阶单整序列，可以建立PVAR模型。