《表3 各法定节日效应分析》

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《基于上证综合指数的中国股票市场节日效应研究》

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注:表中*、**、***分别代表Z统计量在10%、5%、1%的水平下显著。

通过对元旦、春节、清明节、五一节、端午节、国庆节这六大法定节日总体节日效应进行分析后发现:代表节前效应的虚拟变量参数值为0.302，通过了5%水平的显著性检验，代表节后效应的虚拟变量参数值为-0.045，没有通过任何水平的显著性检验。针对总体法定节假日而言，沪市收益率节前效应较为显著，而节后效应并不明显；其次，表示节前效应波动率的虚拟变量参数值为0.191，通过了1%水平的显著性检验，而表示节后效应波动率的虚拟变量参数值未通过检验，说明在沪市中，总体而言节前比节后风险波动更为剧烈，见表3。