《表6 OFDI模式选择多元Logit回归结果》

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《独资还是合资:中国企业OFDI股权模式选择研究》

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注:“全资新建”为基准类别。括号内为回归系数的z统计量，LR chi2栏括号内为p值；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平

企业在对外直接投资的模式决策中，除了股权模式的选择，还涉及到建立模式的选择，即选择绿地投资还是跨国并购。实际上，股权模式和建立模式是企业在对外直接投资决策中的两个维度，且二者存在交叉。绿地投资也被称作新建投资，是指一国企业在另一国境内依法建立的全新企业，可能是独资企业也可能是合资企业；跨国并购是一国企业依法取得另一国现有企业的全部或部分股权的投资活动，同样既可能成立独资企业也可能成立合资企业。因此，将两种模式分类合并考察，可以将企业的对外投资模式分为全资新建、全资并购、合资新建、合资并购四种类型。前文使用二元Logit模型分析了中国企业OFDI股权模式二维选择的影响因素，下面进一步使用多元Logit模型（Multinomial Logit Model）对企业OFDI的四维模式选择进行扩展分析。多元Logit模型需要选择参照组即基准类别，估计系数的解释也是以基准类别为转移的。例如，某变量的系数为正表明随着该解释变量的增大，决策者会更倾向于选择该类别而不是基准类别。在前文数据来源的基础上，进一步查询补充企业对外直接投资的建立模式信息，最终得到2005-2009年114笔具备四维模式信息的对外投资数据。选择全资新建作为基准类别进行回归，回归结果见表6。