《表2 金融发展指数描述性统计结果 (2)》

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《金融发展与资本账户开放的跨境资本流动效应——基于PSTR模型的非线性实证检验》

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数据来源:EPS全球宏观经济数据库和作者计算整理。

大多数文献对金融发展的量化主要是通过广义货币占GDP的比重来实现，但Levine等（2008）认为对许多发达经济体而言，证券市场和债券市场都比较发达，流动性需求者通常可以通过证券市场或债券市场获得资本，从而降低其对广义货币的需求。为更合理地量化金融发展指标，本文用样本国（地区）广义货币M2和股票市值之和与GDP的比值来衡量金融发展指数。如表2所示，各样本国（地区）金融发展均在不断深化，其中美国金融发展指数从2002年的172.83增长到2015年的228.85；英国和法国金融发展指标也平稳增长，分别从206.57和165.97增长到333.12和270.81；而中国香港和菲律宾的金融发展指数在考察期内增长了2倍多；平均来看，发达经济体的金融发展指标显著高于新兴市场国家，金融发展的强度和速度在不同发展水平的经济体中呈现出差异性，这为本文实证分析特定金融发展条件下，资本账户开放的跨境资本流动效应提供了重要的现实基础。