《表7 各规模区间样本观测值分布表》

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《混合所有制企业大股东构成与企业绩效——基于企业规模门槛效应的实证检验》

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表6模型（1）报告了以非国有大股东集中度为解释变量，企业规模为门槛变量时，国有企业的企业绩效所存在的异质门槛效应。NSS的系数在企业规模小于第一个门槛值（SIZE<21.545）时显著为正，说明在企业规模较小时，非国有股东持股比例的上升会给企业的绩效带来积极影响，当企业规模大于第一个门槛值小于第二个门槛值时（21.545≤SIZE<22.715），NSS的系数虽仍显著为正，但系数较第一个区间有所降低，说明对于规模处于此区间的国企来说，非国有股东持股占比的提高对公司绩效的提升作用比起规模较小的国企要更低一点。而当企业规模大于第二个门槛值时（SIZE≥22.715），NSS的系数显著为负，说明随着企业规模的进一步上升，规模较大的国企在非国有大股东集中度提高时，非国有资本对于企业的绩效具有负面作用。从表7所列示的比例上来看，规模处于最后20.95%的观测值从非国有大股东集中度的提高中受益最明显，对于规模处于中间37.14%的观测值来说，这种积极影响有所下降，而对于规模处于前41.91%的观测值来说，非国有股份占比的增加对企业绩效有负面影响。由于多重代理关系的存在，国企的扩张具有一定盲目性，且内部缺乏有效的管理机制，在规模扩大后，更加难以实现自身利益最大化的目标。