《表4 借款、债务发行和股权发行的回归结果》

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《分析师跟踪网络环境、异质性与融资决策同伴行为》

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注：***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1

由于相关分析结果仅在借贷融资和增发融资方式上显示出显著的同伴效应，故本文的内生性处理只针对这两种方式进行。IV两阶段回归结果显示（表4)，（4）在第一阶段，同伴公司的加权超额股权收益冲击与同伴公司加权融资决策变量之间的相关程度很高，其对加权融资决策产生了显著影响，借贷融资与增发融资的回归系数分别为-0.015、-0.023，且均在1%的水平上显著。F值大于10，Wald检验也达到了规定的显著性水平。在第二阶段，借贷融资决策、增发融资决策与同伴公司加权融资决策的回归系数分别为0.519、8.193，且在5%、1%的水平上显著为正，这就进一步验证了假设H1，即从借贷融资和增发融资的角度来看，分析师跟踪网络所引致的融资同伴现象非常明显，说明分析师对公司的融资决策起到了信息传递作用。