《表5 集团集中负债与创新活动》

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《集团集中负债影响企业创新吗》

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注:括号内为基于稳健标准误修正的t值。下表同

创新投入方面，表5第（1）列为集团集中负债对创新投入的多元回归估计结果。集中负债程度的回归系数约为0.089，且在1%水平上显著，表明集团集中负债与创新投入之间存在显著的正相关关系，验证了研究假设1。其他控制变量中，管理层持股的系数显著为正，说明代理问题较小的集团创新投入强度较高。企业规模、杠杆率、成长性对企业研发投入强度的影响均显著为负，意味着资产规模越大、杠杆率越高、成长性越好的企业，研发投入强度反而越低。这些发现与以往文献结论一致（刘运国和刘雯，2007；李丹蒙和夏立军，2008）[40-41]。