《表2 增值税实际税率的顺周期性》

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《宏观经济逆周期调节中的企业税负》

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其中，i代表企业，m表示企业所在市，t表示时间。Taxratei，m，t表示位于m市的企业i在t年的企业所得税实际税率和增值税实际税率。其中，企业所得税实际税率等于企业缴纳的所得税除以企业税前利润总额；考虑到企业增加值数据缺失严重，增值税实际税率用企业缴纳的增值税与营业收入之比替代。核心解释变量（Cyclem，t）是根据HP滤波法计算的经济波动，代表实际经济水平对潜在产出水平的偏离程度，Cyclem，t可为正也可为负，代表实际经济水平高于或低于潜在产出水平。为了不使回归系数太小，我们对Cyclem，t这一变量除以了10 000。Xi，t代表可能影响企业实际税率的其他控制变量，θ′为控制变量的系数向量。参考既有文献（吕冰洋等，2016；李明等，2016)，Xi，t包括企业贷款能力、企业资产规模、企业利润率和企业年龄，其中企业贷款能力等于财务费用除以当年负债总额、企业资产规模等于当年资产总额取对数、企业利润率等于营业利润除以企业总产值、企业年龄等于年份减去企业成立时间加1。为了保证估计结果不是由于异常值驱动的，我们对所有变量作了1%的缩尾处理。在回归估计方法上，使用双向固定效应模型，其中υi代表企业个体效应，用以控制企业不随时间变化的特征因素的影响，ηt表示时间固定效应，用以控制时间因素的影响，为了防止标准误低估，我们在企业层面进行了Cluster处理。实证结果见表1和表2。