《表6 同行业与其他行业业务相似公司消息对下月公司收益率预测能力差异分析》

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《经营信息披露与股票收益联动——基于财务报告文本附注的分析》

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注:括号内列示t值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上双侧检验显著

模型（6）将模型（5）中业务相似公司消息的三个指标VOLSim Newsi，t-1、MVSim Newsi，t-1和ESim Newsi，t-1替换为与公司i处于同一行业的业务相似公司消息S＿VOLSi m Newsi，t-1、S＿MVSim Newsi，t-1或S＿ESim Newsi，t-1，以及与公司i处于不同行业的业务相似公司消息D＿VOLSi m Newsi，t-1、D＿MVSim Newsi，t-1或D＿ESim Newsi，t-1。S＿VOLSi m Newsi，t-1、S＿MVSim Newsi，t-1和S＿ESim Newsi，t-1仅使用公司i同行业公司计算，计算方法与式（2）、（3）和（4）一致。D＿VOLSim Newsi，t-1、D＿MVSim Newsi，t-1和D＿E Si m N e w si，t-1仅使用与公司i处于不同行业的公司计算，计算方法与式（2）、（3）和（4）一致。通过比较模型（6）回归系数β1与β2之间的差异，即可判断同行业业务相似公司消息和其他行业业务相似公司消息对下一期公司股票收益率解释能力的差异。如果投资者在本期更容易低估其他行业业务相似公司消息，那么公司i股价在未来将更多地修正来自其他行业业务相似公司消息的影响。因此，相比于同行业业务相似公司消息，其他行业业务相似公司消息更能解释下一期公司i的股票收益率，即模型（6）回归系数β1显著小于β2。模型（6）的回归结果如表6所示。