《表6 2×3模型因子的均值、标准差和t统计量》

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《货币周期与资产定价:基于中国的实证研究》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%的置信水平上显著。

在验证五因子模型时，本文选取了1994年1月-2017年12月剔除金融股的沪深两市A股股票月度收益率作为研究样本，数据来自于国泰安数据库。本文参照Fama and French（2015）构建因子，采取的是2×3模型，按照Size和其他三个维度之一进行划分，Size按照中位数分成两组，另一维度分别取30%分位数和70%分位数，共得到6个资产组合，因子的计算方法如表5所示。表6报告了基于2×3模型构建因子的统计描述情况，可见，Rm-Rf市场风险溢价和SMB显著不为零，而RMW和CMA均不显著异于零。