《表1 Z记分值的含义：财务预警模型文献综述》

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《财务预警模型文献综述》

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Altman (1968）首次将多元判别分析方法引入财务困境预警领域。研究选取了10年间经法院宣告破产的33家公司作为失败样本，33家产业类别和规模相似未破产公司作为对比样本，22个财务指标为解释变量。该模型确定了以运营资本/总资产、留存收益/总资产、息税前利润/总资产、股票价值/债务面值、销售收入/总资产这五个变量作为判别变量，总的概率值来判别公司财务恶化程度，公式为Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5。根据统计数据分析，Altman将Z=3作为经验性临界数据值，被预测企业的Z值与临界值对比可知企业财务危机的严重程度。临界值的具体说明如表1所示[2]。