《表1 2007年6月-2012年6月方差分解结果》

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《“利率走廊”的构建对利率传导机制的影响研究》

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利用两个区间的数据分别构建VAR模型，确定VAR模型滞后阶数，对VAR模型进行平稳性检验，检验结果显示两个模型都是平稳的。对两个VAR模型进行方差分解，结果如表1和表2所示。表1和表2的方差分析结果显示，在“利率走廊”框架下，同业拆借市场利率的波动性逐渐放缓，但利率对宏观经济的影响并没有得到明显改善。原因可能一是同业拆借利率对消费、投资或者净出口的影响效果较小；二是同业拆借利率向中长期利率的传导受阻，中长期利率可以更好地反映经济基本状况和货币政策意图，从而更好地支持实体经济。