《表9 匹配变量的平衡性检验》

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《高管变更对创新投入的影响——基于内部控制的中介效应分析》

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在本文研究中，高管变更会对企业的创新投入产生影响，但是创新活动是一项周期长、投入大的活动，企业在早期对创新活动进行投入可能会对企业绩效产生影响，由此引发高管变更。考虑到上述反向因果所导致的内生性问题，本文采用倾向得分匹配法（PSM）来缓解该问题。对于虚拟变量高管变更，本文将高管变更作为处理组，将未进行高管变更的作为控制组，二者除了高管变更情况不同以外，控制组和处理组基本特征相似，以高管变更作为被解释变量，以财务杠杆（Lev）、盈利状况（Roa）、企业状况（Size）、成长能力（Growth）、股权集中度（Blck＿hd）、现金流状况（Cash）、高管激励（Tmsalary）和机构投资者持股比例（INS）作为匹配变量，用Logit模型进行分析。PSM采用的是半径匹配法，表9是匹配变量的平衡性检验结果，从表9可以看出匹配后变量偏差降低，说明匹配效果较好。以创新投入/总资产的商取对数被解释变量，参与者平均处理效应（ATT）在处理组为-4.5179，控制组为-4.3586，相差-0.1593，在1%水平上显著，说明高管变更会降低企业的创新投入。