《表5 OFDI面板数据的固定效应回归结果:制度距离正负效应的检验》

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《制度距离、相邻效应与中国对中南半岛国家的直接投资》

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注:Y表示控制了控制变量，N表示未控制控制变量。

前述两阶段工具变量回归结果表明，制度距离对中国对中南半岛国家的投资影响有正有负。为更加详细区别不同制度距离之间对投资产生的正负效应，此处采用固定效应估计，对比逐步回归下各制度距离对投资的影响。之所以采用固定效应模型，是因为固定效应模型可以将扰动项中那些个体异质和时间异质、同时可能导致内生性问题的误差估计出来，提高估计结果的一致性。表5为采用固定效应估计将4个制度距离变量同时纳入模型中，逐步加入控制变量进行回归的结果。表5第（1）列为不加任何控制变量，只考察制度距离变量对投资影响的估计结果。从中可以看出，文化制度距离、微观经济制度距离阻碍了中国对中南半岛国家的直接投资，即表现出负效应，而法律制度距离、宏观经济制度距离则表现出正效应，但显著性水平不高，有的甚至不显著。表5第（2）列～第（7）列分别为依次加入控制变量进行回归所得估计结果。随着控制变量的增加，各制度距离变量的显著情况逐渐改善，系数符号基本与第（1）列估计结果一致。具体而言，当逐步加入控制变量之后，文化制度距离、微观经济制度距离对中国的投资表现出明显的阻碍作用，负效应十分明显，而法律制度距离、宏观经济制度距离系数始终为正，且都是显著的，对中国面向中南半岛国家的直接投资表现出明显的正向效应。但总体来看，前两者的负向效应要明显强于后两者的正向效应，制度差异的存在始终会阻碍中国对中南半岛国家的直接投资。