《表6 2 0 1 4～2018年我国新发行信贷ABS的项目数量与金额》

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《资产证券化风险管控——基于次贷危机案例研究》

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数据来源:东方财富Choice。

与次贷危机前美国结构化产品不同，目前我国的信贷产品无论在基础资产还是交易结构方面都较为简单。表6是2014年至今我国各类信贷证券化产品发行的数量和金额，其中铁路专项贷款支持产品只在2014年发行过4只，工程机械贷款支持产品也只在2015年发行1只。我国的信贷证券化产品主要以企业贷款和个人住房抵押贷款等优质贷款为主，二者近些年发行金额占比接近70%；其次是汽车贷款、信用卡贷款与个人其他消费性贷款等，产品数额合计占比约25%。不良贷款证券化产品自2016年2月起正式启动，三年来分别发行14只、19只和33只，虽然产品数量在快速增加，但金额为439亿元，在整个市场上占比仅为1.69%。从产品的交易结构来看，我国信贷资产的证券化主要是基础资产的单层证券化，没有欧美市场的CDO、CDO的平方等再证券化产品。另外，由于我国信贷证券化产品绝大多数为优质资产，且采用基础资产过手产生的现金流到期支付给投资者，通常通过优先级/次级产品结构，即劣后清偿安排来进行内部增级，就可以达到评级所需的信用增级量，而次贷危机时引爆金融危机的违约互换CDS产品在中国市场上的需求并不高。2018年中国证券化市场上最火爆的产品RMBS，受到市场肯定和关注的主要原因就在于其违约风险小、分散度和标准化程度高等特征（李波，2019）。