《表4 使用总体平均模型对金融危机的回归结果》

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《保险投资对金融稳定的影响——基于欧洲国家的经验研究》

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注:***、**和*分别表示估计系数通过1%、5%、10%显著性检验，变量系数括号内数值为z值。

表4是使用总体平均模型对金融危机的回归结果，由于总体平均模型与随机效应模型回归方法和原理不同，因此表4中没有显示似然值对数和rho项。模型6~模型10与模型1~模型5的检验步骤相同，模型6只包含核心解释变量保险投资总额及其平方项，模型7~模型10则相继加入了经济增速、通货膨胀水平、金融杠杆、银行不良贷款率、证券化率、贷款利率、人口增长率和失业率等控制变量。表4的回归结果与表3基本相同，各变量的相关系数和z值出现了小幅变化，但系数前的正负符号和显著性保持一致。从表4的回归结果看，欧洲国家保险投资总额与金融危机呈现显著的正相关关系，投资总额的平方项与金融危机呈现显著的负相关关系，同样证明了两者之间并非存在简单的线性关系，而是呈现出显著的倒U形关系。在表4中，经济增速、通货膨胀水平、金融杠杆、银行不良贷款率、证券化率、贷款利率、人口增长率和失业率等控制变量与金融危机之间的关系均与前文相同。