《表1 环境规制对企业投资决策影响及其污染防治效果评价》

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《分权体制下环境规制、工业企业投资偏好与雾霾脱钩——来自制造业上市企业的证据》

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注:*、**和***分别表示在10%、5%和1%水平下显著；常数项省略

本文首先对计量模型（1）进行估计，根据F检验和Hausman检验结果，无论是技术投资偏好模型还是类金融投资偏好模型，均适用于固定效应模型（FE），回归结果如表1中（1）和（3）所示。普通面板回归结果显示，各类环境规制工具对企业技术投资决策和类金融投资决策均产生显著影响。其中，环境监督对企业技术投资决策影响为负，即来自外部的排污监督行为对企业技术投资产生挤出效应。其余核心解释变量对应系数均为正，说明环境规制一方面促使企业加大技术研发投入，另一方面也迫使高污染企业寻求转型发展，在产能过剩的背景下企业纷纷增加对类金融资产投资力度，表现为逐步脱离实体经济。