《表1 SAS面板数据回归———固定效应模型系数及t值》

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《我国半强制分红政策对上市公司分红决策影响研究》

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由表1可以看出，以RE/TE表示的生命周期及以ROA代表的盈利能力对派发现金股利的影响是显著的，以总资产增长率表示的成长性，以杠杆比例倒数代表的外源融资结构，以现金类资产占比代表的资金充裕程度对支付现金股利的可能性没有显著的影响。基于中国A股数据的面板模型的回归结果与Fama、French（2001，Table 5）的研究相同，显示支付股利的可能性与公司的生命周期有关，公司发展越成熟，越倾向于发放股利；与Fama、French的研究结果不同的是，发放股利的可能性与盈利能力负相关，Fama、French的研究中二者则呈现正相关。对以上回归结果分析如下: