《表5 格兰杰 (Granger) 因果检验结果》

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《货币政策、行政管制与房地产价格变动——基于百城住宅数据的经验分析》

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表4指出残差序列平稳，说明贷款基准利率变量和住宅平均价格变量、存款准备金率变量和住宅平均价格变量都存在协整关系，研究其长期均衡关系具有经济意义。根据表5汇报的格兰杰（Granger）因果检验结果:一方面，贷款基准利率变量R、法定存款准备金率变量Rd都是一、二、三线城市住宅平均价格变量lnP1、lnP2、ln P3的格兰杰原因。另一方面，一、二、三线城市住宅平均价格变量并不都是贷款基准利率变量、法定存款准备金率变量的格兰杰原因。此外，货币政策对于行业数据而言属于外生因素，具有可观测、系统外生化的特征，在部分程度上缓解内生性问题[33]。因此初始模型（3）具备OLS回归的前提。