《表3 2016年描述性统计》

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《油气公司市场价值的决定因素分析——基于美国上市油气公司的实例研究》

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5) 在资本结构方面，D/E仅在2008年的各评估模型中显著，且与公司市场价值呈负相关，即当年市场投资者认为具有较高权益负债率的油气公司可能有较高的财务风险，因而会低看公司的投资价值。由表3～5可知，三个年度美国油气公司负债权益率平均值和标准差均呈上升趋势，说明美国油气公司整体债务融资的比例逐渐增大。笔者的其他相关研究也显示，SEC上市油气公司的整体债务融资比率高于在加拿大多伦多和英国伦敦证卷交易所上市的同类公司，前者上市公司的权益负债率普遍高于100%，后两者一般低于100%。尽管如此，目前美国资本市场的投资者认为较高的D/E并不会增加油气公司的财务风险，也不会因此而降低对油气公司的价值估计。油气行业具有资金密集和投资回收期较长的特点，特别是随着油气的勘探开发逐渐转向深海和非常规资源，美国油气公司提高财务杠杆的行为正在得到资本市场投资者的认可。