《表2 变量的描述性统计结果》

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《混合股权影响企业融资约束吗——来自中国上市公司的经验证据》

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本文主要变量的描述性统计结果如表2所示。根据Hadlock and Pierce（2010）[29]的研究方法，SA指数计算结果为负，且值越小意味着企业面临的融资约束程度越高。由表2可以看出，SA指数的均值为-3.204，中位数为-3.237，标准差为0.091，说明样本企业普遍存在融资约束且具有一定差异。方便起见，本文在对SA原值取绝对值的基础上进行后续探讨，以使SA值的高低与企业融资约束程度相一致。混合股权（MO）的均值为0.139，中位数为0.048，标准差为0.226，意味着样本企业股权混合程度较低，半数以上企业不足5%，且不同企业之间差距较大。金融发展水平（FD）和产权性质（SOE）的均值分别为0.509和0.506，说明样本中有50.9%的企业面临较高的外部金融发展水平，有50.6%的企业为国有企业。此外，从主要控制变量来看，样本企业间在销售规模（Sale）、盈利能力（EPS）、现金流能力（CF）、有形资产比率（PPE）、两职兼任情况（Dual）和投资机会（Tobin）方面的差异明显，而在独立董事比例（BDI）和市场风险（Risk）方面的差异相对较小。