《表3 分组变量的描述性统计结果》

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《宏观经济环境、会计信息质量与现金持有竞争效应》

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注:均值和中值差异显著性检验分别采用t检验和Wilcoxon秩和检验，***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平

为了分析宏观经济环境和会计信息质量能否影响现金持有的竞争效应，本文对这两个变量进行了分组描述性统计，结果如表3所示。宏观经济下行时期和上行时期的Zcash均值分别为0.204和0.177，中值分别为-0.024和-0.047，并且中值和均值差异检验的显著性水平都为10%，说明在经济下行时期公司更可能持有更多的现金，即外部经济波动会造成公司现金持有水平的差异。从Inv和Com两个变量来看，经济下行时期两者的均值和中值均显著大于经济上行时期，说明当外部宏观经济出现衰退趋势时，行业内的公司整体投资水平和产品竞争优势都有所提高。由此可以推测，虽然外部经济环境处于下行时期，但持有充足现金的公司仍然能够最大程度地发挥现金持有的战略效应，在高效率投资的前提下，提高自身的产品市场竞争优势，有效应对经济波动所带来的负向影响，这初步支持了本文的假设2。