《表3 不同内控评级下的变量均值特征》

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《现金分红:“利大于弊”还是“弊大于利”——基于内控门槛绩效异质性视角的分析》

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注:ALL表示全样本，PAY表示股利支付公司样本，内部控制指数（IC）所在区间为缩尾处理前的结果

迪博内控指数取值600被视为内部控制质量的合格线，本文的分析结果表明，低于621.410取值的上市公司，其股利支付会对公司绩效产生负向影响。两个取值的偏差仅为3.568%，非常接近，说明本文估计的门槛值并非是偶然结果，可以认为内部控制质量是否合格是现金股利能否发挥治理功能、提高公司绩效的原因所在。结合表3来看，内部控制指数大于670.410的内部控制评级包括AAA、AA、A、BBB、BB、B（部分），说明内部控制质量优秀或良好的公司支付现金股利可以起到缓解两类代理冲突的作用，并且股利的支付成本小于缓解代理冲突所带来的收益，股利支付提高了公司绩效。内部控制指数小于621.410的内部控制评级包括B（部分）、C、D，说明当内部控制质量不合格或无效时，上市公司支付现金股利的成本必定会大于收益，从而对公司绩效产生损害。因此，提高内部控制质量是现金股利发挥治理效应的基础，没有良好的内部控制制度作为保障，支付现金股利很可能会对公司产生负面影响。