《表5 外部均衡与门槛效应》

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《资本账户开放对经济增长的影响机制——基于新兴市场国家的研究》

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以外部均衡指标作为门槛指标进行门槛回归分析的结果如表5所示。以外部均衡作为门槛指标进行单门槛、双门槛以及三重门槛回归分析后，单门槛与双门槛效应通过检验，其中单门槛效应LR Test值为31.8339，自助抽样检验下的P值为0，相比双门槛效应的结果更加显著，因而选择单门槛效应。具体外部均衡指标的门槛值为-0.0094，置信区间为（-0.0134，0.0243）。在外部均衡条件的门槛回归中，控制变量的参数估计值符号与基准回归模型保持一致，置信度较高。在本文选取的样本中，外部均衡条件取值低于门槛值（-0.0094）的观测点占全样本51.82%，高于门槛值的观测点占48.18%。在外部均衡条件低于门槛值的区间内，资本账户开放水平对经济增长的边际效用达到-0.0292，置信度99%以上，而外部均衡条件超过门槛值的区间时，资本账户开放水平对经济增长的作用虽然依旧为负（-0.0065），但其绝对值较之前大幅减少，且不显著。造成如此结果的原因可能在于，作为发展中新兴市场国家，CA值为负意味着经常项目逆差，本国以“负债”的方式“租赁”他国资源，从国际贸易的角度来看，并不利于本国实体经济的发展，因而此时资本账户开放带来的经济发展作用为负。当外部均衡环境改善后，资本账户开放对经济增长的抑制作用被因出口增加带来的本国经济增长作用抵消，故不再显著。