《表5 国有企业与民营企业门槛效应检验结果》

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《去杠杆政策对我国制造业企业绩效的影响》


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民营企业杠杆率的提升对GDP的增长贡献要高于国有企业,虽然政府意图刺激经济增长,但国有企业的预算软约束以及政府的担保作用,使其更容易获得外部的债务融资,使资金更多地流向效率相对较低的国有企业。为了研究去杠杆政策对国有企业及民营企业绩效影响的差异,按照产权性质将全样本分为国有企业与民营企业样本,对两类企业2010~2015年与2010~2017年的财务数据分别进行门槛效应检验,以研究去杠杆政策的影响。表5为门槛效应检验结果,可以看出两段时间内国有企业与民营企业资产负债率与企业绩效之间均存在双重门槛效应,2010~2015年国有企业门槛值为0.7533与0.6594,民营企业门槛值为0.6345与0.5022;2010~2017年国有企业门槛值为0.7516与0.6558,民营企业门槛值为0.6396与0.5033。由此可知,去杠杆政策降低了国有企业双重门槛值,却使民营企业双重门槛值上升。