《表6 三因素约束下面板门槛数据模型估计结果》

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《研发投入对企业绩效影响的门槛效应》

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注:***、**、*分别表示系数通过1%、5%、10%的显著水平，括号内为t统计量。RD_1到RD_4为不同研发投入强度门槛区间RD变量的系数。

从资本密度作为门槛变量的估计结果来看:当资本密度水平低于0.027时，研发投入的系数是0.126，且通过了5%的显著性水平检验，说明在第一门槛区间内研发投入有利于企业绩效水平的改善。当资本密度水平位于0.027~0.080之间时，研发投入对企业绩效有着不显著的负向影响。当资本密度水平大于0.080且小于0.155时，研发投入对企业绩效的影响又开始转变为显著的正向效应，此时正向影响效应最为明显。当资本密度水平跨越0.155门槛时，研发投入对企业绩效仍具有显著的正向影响效应，但影响力度有所减弱。不难发现，在资本密度门槛条件下，研发投入对企业绩效的非线性影响具有显著的“N形”规律，且存在最优资本密度区间[0.080，0.155]。从所选上市企业2015年的实际资本密度水平来看，虽然有58.62%的企业处于研发投入对企业绩效正向影响的区间内，但仍有接近41.38%的企业位于负向影响的第二门槛区间内。因此，处在第二门槛区间内的上市企业应该加大固定资产投资，提高资本密度，进而使资本密度水平早日迈入最优门槛区间。