《表2 完美世界自由现金流预测值》

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《完美世界回归A股估值研究》

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数据来源:根据财务报表及公式（2）、（7）计算结果整理分析。

完美世界的经营性现金流量2017年较2016年有所下降，但是由于总资本投资额下降快于经营性现金流，使整体自由现金流增加。若企业保持这种增长趋势不变，同时在2018—2020年之间，自由现金流以每年65 000万元的数值增加，之后三年内以每年32 500万元的数值增加，至2024年自由现金流量保持稳定，在35亿元左右，则利用公式（1）自由现金流模型计算得到完美世界估值。与此同时，由于2016年是完美世界回归A股的第一年，考虑到当年自由现金流所具有的特殊性，故计算时所用的基准时间为2016年，贴现因子为已经计算获得的加权平均资本成本（WACC），即11.74%的水平，根据折现因子=1/（1+加权平均资本成本）n（n为年数）得完美世界自由现金流预测值如表2所示。