《表5:样本总体ATT效果 (核匹配)》

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《双边投资协定促进了中国对外直接投资吗——兼论对中美BIT谈判的启示》

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为了更细致地刻画BIT对中国OFDI的影响且得到更为准确的估计结果，本文分年度进行了分析，结果如表6所示（限于篇幅，只列示了显著性的结果）。以核匹配为例，东道国与中国签订BIT且生效在2006年和2007年均显著促进了中国OF-DI，提高幅度分别为124%和132%，这可能是因为2006年之后的十年内生效的BIT数量占样本的比例小，前期累计签订的BIT在2006年前后均已生效，对中国OFDI的促进作用达到顶峰；在全样本中则显著提高了78%。仅有BIT签订或修订在全样本中显著降低了中国OFDI，分年度的结果均不显著。可能的原因包括:一是签订的BIT生效后或重新修订均意味着更强的法律约束力，既有保护投资者利益等好的一面，也有增加的合规成本和义务等不好的一面；二是签订BIT这一行为对中国OFDI的作用可能具有短期效应，使得BIT签订和修订对中国OFDI的长期影响不明显。此外，BIT重新修订意味着两国对双边投资政策的重新谈判，在此期间，原有的BIT仍未终止。从样本数据来看，新协定的签署日期往往在旧协定终止日期前，待旧协定终止，新协定也即刻生效。在新旧协定更替期，投资者对双边投资政策的预期日渐明朗，新协定的签订且生效对OFDI的正向影响被冲淡，反而因更高的合规成本等因素而具有负向影响。