《表1 中国财政支出持续性ρg和有效信息比重ωε的估算结果》

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《财政政策信息摩擦与财政支出乘数—基于DSGE模型的分析》

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从图1可以看出，在1994-2015年间，中国财政支出的实现值与预期值在趋势上基本保持一致，但数值上却不完全相同。随着经济环境的变化，当年财政支出的实现值会低于或高于预期值，在1994年至2004年期间，二者差异相对较大，2004年之后，二者差异逐渐减小。由此可见，中国财政政策信号中包含噪音，存在一定程度的信息摩擦。中国财政政策信息摩擦程度具体有多大?为了进一步揭示中国财政政策中所存在的信息摩擦程度，本文测算了中国财政政策信号中有效信息所占比重，结果见表1。