《表7 贬值与升值沟通效果对比》

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《央行汇率沟通与股票市场波动》

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为了研究不同政策意图汇率沟通对于股票市场波动率的影响是否对称，区分出两种不同形式的汇率沟通:其一是升值沟通，其二是贬值沟通。升值沟通变量为UP，贬值沟通变量为DOWN。升值沟通是指央行汇率沟通中传达出未来人民币汇率会升值的信息，而贬值沟通则是指央行汇率沟通表明未来人民币汇率会贬值。实证结果如表7所示。