《表6 模型（1）回归结果》

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《基于最便宜可交割债券的5年期国债期货跨市场操纵识别研究》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。

(3）回归结果分析。短面板数据进行模型分析时应分别进行固定效应、随机效应和混合效应回归，以选择适合的模型。首先对模型（1）进行固定效应和随机效应的比较，根据Hausman检验结果，P值为0，故强烈拒绝原假设，故应使用固定效应模型。但固定效应模型法包含一个原假设为“H0:all ui=0”，即混合回归是可以接受的，模型虽然强烈拒绝不存在个体效应的原假设，但是由于没有使用聚类稳健标准误，也并不有效，因为普通标准误大概只是聚类标准误的一半，为此，需要通过检验进一步考察，检验结果表示固定效应模型优于混合效应模型。但是在本文的模型中，存在不随时间变化的变量，因固定效应模型法无法估计不随时间变化的变量系数，故采用LSDV方法进行面板固定效应的估计，LSDV法的估计结果与FE方法几乎完全相同，而且能够计算固定效应的数值，同时也不会剔除非时变变量的影响。该种方法在面板数据研究中也得到了广泛的使用。表6为几种估计方法的回归结果。