《表3 研发费用加计扣除与企业杠杆率》

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《研发费用加计扣除政策促进了企业降杠杆吗——基于医药制造业上市公司双重差分模型的检验》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著；括号内是标准误，已对回归方程中的异方差问题进行了处理，采用了稳健修正异方差；下同。

表3（1）是研发费用加计扣除政策对企业杠杆率的影响的检验结果，包含了所有的实验组和控制组。其中模型（1）是普通最小二乘模型（OLS）的检验结果，可以看出研发费用加计扣除政策（did）在1%的水平上显著为负，系数为-0.037，与前文的假设一致，验证了该政策对于降低企业杠杆率的实施效果。模型（2）采用的是面板数据的双向固定效应模型（FE），由于不同上市公司之间的差异较大，为了提高估计的准确性，在企业个体层面进行聚类标准误（cluster）。研发费用加计扣除政策依然在1%的水平上显著为负，系数为-0.042，再次验证了结果的可靠性。研发费用加计扣除政策的实施对于降低企业杠杆率的作用十分明显，在助力我国供给侧结构性改革中发挥了关键性的作用。