《表1 相关变量度量方法表》

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《负债融资对企业投资行为影响实证研究》

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现金流量（CF/K）为第一个变量，通常而言，企业更倾向选择内部融资策略，该融资模式具有融资成本较低的特征，是企业获取资金的首选。对企业而言，如果流动资金存在内部富余时，则企业更愿意通过富余资金实现扩大再生产的目标。在某种意义上，企业的投资总量和现金流量具有相关性，随着企业现金流量的增加，企业进行投资的程度也会相应提升。针对此，本文选择的控制变量为资本存量K和现金流量净额CF，通过这种方式，将企业规模和投资行为的相关性纳入考虑范围。销售收入（S/K）为第二个变量，通常而言，企业的投资行为和企业营收增长存在显著的关系，随着主营业务收入增长，刺激企业管理人和股东进行投资。为最大程度的避免企业规模变量产生影响，选择销售收入（S/K）变量具有一定的合理性。第三个控制变量是托宾Q值（TQ）。根据企业成长的特性，企业的投资规模和成长阶段间具有相关关系，用TQ来表示企业成长性。TQ值的大小与企业投资支出的增长正相关，TQ值越大，企业投资的欲望越大。为消除不同成长型企业的影响，本文采用TQ值作为控制变量。借鉴童盼和陆正飞（2005)[10]所采用的计算方法，如下:TQ=（流通股票数量*股价+限制性股票*每股净资产+公司负债账面价值）/总资产。具体度量方法如表1。