《表5 基于创新程度的异质性分析》

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《供应链纵向协同创新：来自商业信用融资的证据》

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注：括号内为t值；***P<0.01，**P<0.05，*P<0.1

由于较难衡量创新程度，本文借鉴主流文献的基本结论进行区分。主流文献一般认为，国有中小企业较之民营企业的创新力稍弱；创新程度高的企业技术创新风险大，其资产负债率高于创新程度低的企业；创新程度高的企业对高科技的应用程度高，金融发展程度也较高。基于此，本文从产权性质、资产负债率、金融发展程度3个角度来衡量企业的创新程度高低（3）。运用本文的实证模型（1）进行分析，具体的实证结果如表5所示。