《表4 回归性分析：股权众筹融资绩效的影响因素分析及启示》

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《股权众筹融资绩效的影响因素分析及启示》

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本文运用Stata对数据进行回归分析，如表4所示的回归分析结果。模型（2）是在模型（1）的基础上加了交乘项，从回归分析结果来看，模型（1）的R2为68.22%，模型（2）的R2为72.77%，大于模型（1），说明模型（2）的拟合优度更高，更能说明变量之间的关系。在模型（1）当中，融资绩效和股权出让比例之间并没有显著的相关性关系，而在模型（2）中，股权出让比例和融资绩效在5%的水平上显著为正，说明股权出让比例的提高能够有效促进股权众筹融资成功，假设1得到验证。公司注册资本在模型（1）和模型（2）中都在10%的水平上显著为正，且系数相差不大，说明投资者在选择项目注入资金时，会考虑项目所在公司的规模大小，以分散风险，最大程度地保护个人利益，假设2得到验证。融资项目的单笔起投额模型（1）和模型（2）都在1%的水平上显著为正，假设3得到验证，项目单笔起投额越高，融资绩效越高。浏览人数也是推动股权众筹融资成功的重要因素，模型（1）中融资绩效和浏览人数在10%的显著性水平上显著为正，模型（2）中，显著性水平提高。根据前人研究，投资者存在“羊群效应”，在选择项目时会受其他投资者的影响，因此，浏览人数过多，加大融资项目的关注度，吸引投资者眼球，完成股权众筹。交乘项在1%的显著性水平上显著为负，假设5得到验证。股权众筹平台评级也是投资者考虑的因素之一，股权众筹平台级别在模型（1）和（2）中都在5%的水平上显著为正，说明股权众筹平台级别越高，越能够完成股权众筹绩效。对于刚刚起步的股权众筹来说，国家对平台的建立没有设定严格的审核体系，对平台的经营没有严格监管，很容易造成以次充好的现象，严重损害投资者的利益，所以，投资者应选择评级较高的股权众筹平台，以降低风险，最大程度地保证注入资金回笼，从而获取丰厚的收益。