《表6 绿色产业政策、绿色并购与资源获取》

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《实质性转型升级还是策略性政策套利——绿色产业政策对工业企业绿色并购的影响》

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注：***、*分别表示在1%、10%的水平上显著

其中，Resource包括政府补贴Subsidy（政府补助/营业收入）和税收优惠Tax（（企业支付税费-税费返还）/营业收入），Controls包括产权性质、企业规模、企业成长性、资产收益率、资产负债率、经营净现金流、投资机会、股权集中度、董事会规模、并购支付方式、收购比例。此外，本文还控制了行业和年度效应。表6列（1）、（3）的回归结果显示，在控制了产权性质等影响因素后，Greenma的系数估计值分别为0.137和0.130，且在1%的水平上显著，说明绿色并购使主并企业能够获得的政府补贴和税收优惠显著增加。在此基础上，本文将目标企业是否受绿色产业政策扶持的因素考虑进来，加入绿色并购与目标企业受政策扶持的交乘项Greenma*TGIP进行回归。表6列（2）、（4）的结果显示，Greenma*TGIP的系数估计值分别为0.186和0.170，且在10%的水平上显著，说明并购受绿色产业政策扶持的目标企业可以获得更多的政府补贴和税收优惠，为企业带来直接的经济利益。这也进一步证明，选择受政策扶持企业作为绿色并购目标可能是主并企业为获取政府补贴和税收优惠而采取的策略性“政策套利”行为，而非实质性的转型升级。