《表1 主要变量的描述统计量》

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《公司经营质量及发行状况与IPO抑价的实证研究》

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表1列出来的模型中各个变量的描述性统计结果。可以看出我国IPO抑价率均值约为45.38%，明显高于成熟资本市场的IPO抑价水平10%~20%。发行费用平均约为0.44亿元人民币，费用较高，说明公司IPO需要承担较大成本，上市首日成交量平均为588.29万股，募集资金总额均值为7.30亿元，不论是成交量还是资金总额的巨大，都反映了IPO市场的火热，股票需求旺盛，因而造成新股的超额认购。公司在上市前一年的利润总额增长率平均为13.83%，表明公司上市时往往处于上升期，盈利态势良好。公司经营活动净收益与利润总额的比值平均为0.88，反映了大多数公司的净收益中来源于其主营业务的比重较大，经营收益持续性较好。一般企业的总资产周转率平均为0.91，接近于1，说明此时公司经营现金流良好，流动率为较理想水平。总体而言，上市前大多公司的收益质量、现金流状况以及发展态势很好，使得公司的股票需求往往大于供给，股价极易被抬高。