《表3:PSM-DID方法实证结果》
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《资本市场开放能够提升企业价值吗——基于沪港通的证据》
注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平下显著,下同。
根据前文理论分析,沪港通的实施具有流动性效应、治理效应和风险缓释效应,其中流动性和风险缓释效应都是通过降低资本成本来提升企业价值,前文通过托宾Q的分解初步验证了这一传导机制。为了进一步检测这一逻辑是否成立,本文以样本公司的权益资本成本rs为因变量进行回归,自变量仍与(2)式一致。其中,权益资本成本的计算采用CAPM法,以我国五年期国债的平均到期收益率作为无风险利率,以沪深300指数的年平均收益率作为市场组合收益率,β数据来源于万得数据库。回归结果见表3第3列。权益资本成本回归中交乘项的系数为-0.5683,且在1%的显著性水平下显著,这表明沪港通的实施可以显著降低标的公司的权益资本成本,进而带来企业价值的提升。
图表编号 | XD00207954500 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2021.01.25 |
作者 | 王瀚晨、王汀汀 |
绘制单位 | 中央财经大学金融学院、中央财经大学金融学院 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |