《表3：公募FOF基金ARMA-EGARCH-M模型估计结果》

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《基于ARMA-EGARCH-M模型的公募FOF基金投资风格漂移研究》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著。

对比表6和表7，当市场环境快速变化时，公募FOF基金投资风格更不容易发生漂移。无论是市场震荡上涨期还是市场震荡下行期，其投资风格漂移的程度均分别大于市场快涨期和市场快跌期。这是因为，当市场环境快速变化时，基金管理人来不及变更旗下持仓基金的份额，因此表现出快速上涨期和快速下跌期的投资风格漂移程度没有市场震荡上行期和市场震荡下行期的投资风格漂移程度高。而在市场震荡上行期和市场震荡下行期时，基金经理有充分的时间消化市场利好与利空消息，从而做出仓位调整，在市场环境缓慢变化时，公募FOF投资风格漂移的概率较大。