《表1 NRSRO机构分类别业务占比》

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《美元体系的金融逻辑与权力——中美贸易争端的货币金融背景及其思考》

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*表中数据精确到0.1个百分点；**N/R表明NRSRO在报告日期截止前未在评级类别中注册。资料来源:SEC发布的2016年NRSRO年度认证报告Item 7A，第9页（https://www.sec.gov/ocr/reportspubs/annual-reports/2017-annual-report-on-nrsros.pdf[2018-11-04]）。

信用是金融之本，信用评级（Credit Rating）作为资本市场最为重要的征信服务，通常是由专业的评级机构（Credit Rating Agency）对特定有价证券的信用风险或发行相关有价证券的企业、机构或国家等实体的资信状况与偿付能力进行评估，并确定相应信用等级的行为。信用评级是任何债券发行人进入国际债券市场和资本市场的必备通行证（必须维持投资级别以上的信用评级，即BBB-），否则任何国家、企业或机构都将无法进入国际债券市场或者要承担高昂的发债成本，只能发行那些收益率非常高的垃圾债券。美国的信用评级行业出现于19世纪中后期，经历了一个漫长的发展过程。在1970年代初布雷顿森林体系瓦解后，浮动汇率制度的实施导致各种金融风险加大，同时金融自由化进程的加快也为国际债券市场的快速发展创造了条件。1975年，美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，SEC）为便于对债券市场进行有效管理，批准标准普尔公司（Standard&Poor’s，S&P）、穆迪公司（Moody’s）和惠誉（Fitch）三家信用评级机构作为首批“国家认可的统计评级组织”（Nationally Recognized Statistical Ratings 0rganizations，NRSRO），并将NRSRD的评级结果用来确定经纪公司的净资本，从而将三大评级机构的评级结果纳入联邦证券监管法律体系。此后，其他金融监管机构也纷纷效仿，进而强化了三大评级公司在资本市场上的地位和作用，尽管2007年次贷危机爆发并引发全球金融危机后SEC不得不开始接受其他评级机构的业务申请[1]，但实际上这三家信用评级机构的业务网络已经遍布全球，垄断了美国和全球的信用评级行业（参见表1）。