《表2 主要变量的描述性统计》

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《高管持股对研发投入及开发效率的影响——对开发支出资本化率指标的一个应用》

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表2列出了几个主要变量的基本统计特征，其中，表的上半部分是基于研发投入模型使用的样本，下半部分则是基于开发效率模型使用的样本。比较这两组样本（全样本）的研发投入和高管持股，可以看到二者虽然在样本量上存在很大差别，但其均值、中位数等基本统计特征比较接近。对比高新技术企业组与非高新技术企业组，可以发现无论是用于研发投入模型的样本，还是用于开发效率模型的样本，高新技术组的平均高管持股比例更高、研发投入的强度也更大。有关开发效率模型的样本中，高新技术企业组与非高新技术企业组在开发支出的资本化率上差异不大，在研发支出的构成上，二者也比较接近（平均而言，开发支出约占研发支出总额的三分之二）。上述两个全样本中，高管的平均持股水平虽然都在15%以上，但公司之间差别很大，最高的接近70%，最低的持股数为0；研发投入占营业收入的比重达到了5%左右，但考虑到本文在筛选样本时已经剔除了研发投入为零的观测值，这一投入比例其实并不算高。另外，值得注意的是，高新技术企业中，研发投入占营业收入比重最低的仅为0.01%，这可能是因为本研究在区分高新与非高新技术企业时依据的仅仅是行业分类标准，因而难免会出现某些公司“形式”与“本质”脱节的情况。