《表2 中国宏观金融风险各驱动成分占比》

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《外部金融冲击、宏观经济波动与金融内在脆弱性——中国宏观金融风险驱动因素分解》

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由上文中国宏观金融风险时序变化可知，样本期内有几个宏观金融风险波动的典型时间段。为进一步分析不同宏观金融风险阶段各驱动成分特征变化，本文计算了样本期内宏观金融风险典型变动阶段各驱动成分占比均值（见表2）。从全样本均值来看，中国宏观金融风险各驱动成分中宏观经济成分占比最大，金融内在脆弱性成分居中，外部金融冲击成分占比最小。这与上文方差比分析结果基本一致。2007年9月至2008年9月金融危机爆发期间，宏观经济成分影响下降，而外部金融冲击成分占比明显加大，已超样本期均值水平，这一时期宏观金融风险提高也缘于此。2008年10月至2010年11月中国宏观金融风险处于低风险阶段，这一阶段外部金融冲击影响下降，风险较低缘于宏观经济成分变化。随后的高风险阶段前后有较大差异，前一阶段（2010年12月至2012年3月）各驱动成分占比与样本期均值水平相比差别不大，风险主要来源于宏观经济增长速度下滑，国内外金融市场压力加大；后一阶段（2013年5月至2015年3月）风险较高缘于外部金融冲击和金融内在脆弱性影响加大。这说明不同时期各驱动因素对宏观金融风险影响不同，尽管宏观经济成分是中国宏观金融风险的主要来源，但样本期内中国宏观金融风险提高主要受外部金融冲击和金融内在脆弱性变动造成。金融监管当局防控宏观金融风险重在加强金融体系自身抗风险能力，降低外部金融冲击对我国宏观金融风险的影响。