《表2 阿曼原油 (湛江交割) 到岸入罐成本测算》

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《上海原油期货合约定价逻辑和初步实证分析》

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注:人民币兑美元汇率6.3；桶吨比7.3

另外，基于中东是产油区，中国是进口地区，两区之间属于互补平衡关系，上海原油期货高于阿曼到岸价格的运行更为合理，否则供给将没有积极性。但是，由于全球市场格局在变，西区的资源始终对东区虎视眈眈，套利竞争始终存在，因此布伦特原油与迪拜原油的价差、WTI与迪拜原油的价差对上海原油期货主力合约的偏上位运行会有影响。偏下位运行来自本区的需求扰动，这种扰动一方面来自炼厂的开工波动，另一方面来自贸易的库存波动。因此，增加地区原油库存储备有利于维持需求方抗击供给侧的冲击，避免油价过分波动，但这种库存成本终归也要由市场来买单。目前国家石油储备规模还不够，交割库的库容可以多一些，通过上海原油期货形成的商业现货库存未来一定会在调节局部短期供需平衡上发挥作用。